Что такое кривая бескупонной доходности, ее виды и значение

Успех инвестирования строится на анализе различных факторов. Опытные участники торгов руководствуются целым арсеналом данных, чтобы составить максимально точный и правильный прогноз.

Одним из простых инструментов аналитики является график кривой бескупонной доходности. Он наглядно показывает тенденцию роста или снижения ставок в экономике. Это позволит верно определить, в какие облигации стоит вложиться сегодня.

Что такое кривая бескупонной доходности

Кривая доходности или G-кривая – графическое отображение изменения процентных ставок ценных бумаг. Простыми словами – средневзвешенный прогноз, анализирующий сразу несколько выпусков.

Чаще всего кривая бескупонной доходности демонстрирует будущие изменения ставок по государственным облигациям (в расчете участвуют все выпуски ОФЗ-ГКО).

Это некий базовый показатель, ведь за ним следуют проценты по другим ценным бумагам. Однако график можно составлять по любым группам ЦБ – корпоративным или муниципальным долговым бондам, по отраслям (финансовые, нефтяные).

Основные характеристики бескупонной кривой:

  1. Рассчитывается в режиме реального времени.
  2. В основе вычислений – сделки на вторичном рынке.
  3. Не включаются в расчет сделки РЕПО, внесистемные сделки, а также торги по выпускам, проданным ЦБ РФ с обязательствами обратного выкупа.

График формируется таким образом, чтобы показатели приближали реальные доходности торгов. Таким образом, значение допустимо использовать для стратегического инвестирования, а не только для анализа динамики.

Важно: Учитывая монетарную политику Центробанка РФ и свободно плавающий курс рубля, динамика G-кривой доходности ОФЗ отражает ожидания рынка относительно процентных ставок. Следовательно, инвесторы могут оценить, как динамика влияет на курс российского рубля.

Простым языком про кривые доходности – видео

Виды G-кривой

Кривая бескупонной доходности имеет несколько видов. В длительном периоде она всегда выражена в форме синусоиды. То есть «здоровая» экономика – череда подъемов, небольших застоев и спадов.

Классическая или нормальная G-кривая

нормальная G-кривая доходности

Доходность ценных бумаг возрастает соответственно сроку. Это происходит на фоне повышенных рисков длинных инвестиций.

Данный график характеризует экономику в момент развития и роста. При этом ожидаемо, что краткосрочные ставки будущих периодов будут выше.

При таком положении выгоднее брать короткие облигации. По мере роста процентов на рынок будут поступать все более выгодные ценные бумаги, а цены на предыдущие выпуски – падать.

Инверсная или перевернутая бескупонная кривая

перевернутая бескупонная криваяПеревернутая бескупонная кривая наоборот демонстрирует спад ставок. В такой ситуации выгоднее брать длинные облигации, чтобы зафиксировать максимально высокий процент.

Обратите внимание!
Если купить краткосрочные, то условия каждого последующего выпуска будут менее выгодны.

Инверсный график отражает кризисный период. Доходность ценных бумаг в обращении корректируется за счет рыночных цен. Так поддерживается баланс средней доходности.

Иными словами, старые длинные выпуски с высокой ставкой (относительно новых, процент по которым падает) станут более выгодными, и рыночная цена на них возрастет. На новые, напротив, – снизится, чтобы «догнать» доходность длинных.

Плоская кривая

Плоская кривая доходностиЭто промежуточный тип между изменениями процентов. Значение данной кривой бескупонной доходности государственных облигаций характеризует единую прибыль, независимо от срока обращения.

Формируется такой график в двух случаях:

  1. Увеличение краткосрочных ставок на фоне стабильного значения долгосрочных. Это негативное развитие ситуации на финансовом рынке, ожидаем рост индекса инфляции. На практике возможен, когда классическая G-кривая переходит в перевернутую.
  2. Обратная ситуация: переход из инверсной к классической, когда долгосрочные проценты понижаются при неизменных краткосрочных. Плоская кривая возникает на фоне смягченной монетарной политики и избытке ликвидности, снижении ставки.

«Горбатая» G-кривая

«Горбатая» G-криваяТакой показатель бескупонной кривой ОФЗ-ГКО можно назвать «вариацией из практики». Возникает он при резком повышении процентов доходности среднесрочных облигаций при меньших на краткосрочные и длинные.

Подобные ситуации характерны экономике в периоды шоковых состояний, как было в России в конце 2014 года. Инвесторы, уходя от рисков, делали выбор в пользу надежных долгосрочных ценных бумаг.

ЦБ РФ поднимал ставку на фоне свободно плавающего курса национальной валюты. Финансовая система терпела кризис ликвидности.

Если на графике разница доходности долгосрочных существенна, то в кризис 2014 года она была в разы меньше. То есть текущие ставки были незначительно выше докризисных.

Где и как посмотреть график

Самый простой способ увидеть готовый график кривой бескупонной доходности ГКО-ОФЗ – на сайте Центробанка РФ www.cbr.ru или ММВБ www.moex.com. На 21.07.2019 г. он выглядит так:
график кривой бескупонной доходности ГКО-ОФЗ

В середине 2019 года G-кривая представлена в классическом виде, что говорит о более выгодном вложении денег в короткие долговые бумаги.

Обратите внимание!
При этом нужно помнить о периодических спадах. Необходимо точно уловить момент и взять длинные бонды для фиксации выгодных условий.

Единственный недостаток показателя – нет возможности отследить, какие конкретно облигации легли в основу.

Когда есть необходимость проанализировать доходность десятка или сотни бондов по какому-либо принципу, аналогичную кривую можно составить в терминале:

  • Создать новое окно, затем – «Все виды окон».
  • Выбрать пункт «Прочие», в нем – «График доходности».

Далее следует отобрать нужные для анализа облигации, например, конкретный вид ОФЗ, корпоративные, евробонды. В результате точечно отобразится график, при наведении на любую точку можно увидеть название выпуска.

Таким образом, инвестор сможет одновременно проанализировать массу выпусков, не упуская самые выгодные.

Выводы

Кривая бескупонной доходности строится по сложным формулам, независимо от того, какие именно бонды взяты за основу.

Сегодня инвесторам нет нужды производить расчеты вручную, все осуществляется автоматизировано. Поэтому легко проводить аналитику в любой плоскости: ОФЗ-ГКО, еврооблигации, корпоративные бонды и т.д.

Резюмируя, можно подвести итог:

  1. В настоящий момент нормальная кривая обещает повышение краткосрочных ставок.
  2. Кода процент падает, выгоднее вкладывать в длинные долговые бумаги, когда растет – в короткие.
  3. Если бескупонная кривая представлена в виде плоского графика, нужно проанализировать прошлые показатели и сделать вывод: тенденция к повышению или падению.

Об авторе -> Анастасия Ишунина

Анастасия ИшунинаУ меня два высших образования: земельно-имущественное и экономическое. Второй ВУЗ, Южно-уральский институт экономики и права, закончила по специальности: "Экономист-менеджер городского хозяйства".
Люблю делиться опытом и знаниями в свободное от работы время.

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector