Любое инвестирование капитала нацелено на получение прибыли. При этом огромное значение имеет умение ее рассчитать. Например, чтобы выгодно приобрести долговые ценные бумаги, необходимо изучить понятие доходность облигаций.
Разобраться в существующих видах, понять, какие формулы используются для расчетов. Без этого выявить, насколько выгодным окажется инвестирование, собственнику капитала практически невозможно.
Доходность облигаций – определение
Доходность по облигациям — величина, которая демонстрирует в процентном выражении результат от инвестирования в долговые ценные бумаги. Она позволяет оценить прибыльность вложений.
Рассмотрим, из чего складывается прибыль.
Этот показатель включает две основных части:
- При наличии купонов инвестор получает фиксированную прибыль. По аналогии с депозитами она представляется в виде процента от номинала.
- Облигации, как и другие ценные бумаги, которые обращаются на рынке, имеют стоимость. Такая цена изменяется под влиянием огромного количества внутренних и внешних факторов. Несмотря на то, что стоимость долговых ценных бумаг изменяется не так значительно, как акций, существует вероятность получить доход от разности цен.
Таким образом, полный доход облигации учитывает, как поступления от купонов, так и стоимость приобретения. Однако на практике инвесторы зачастую проводят расчет не только этого показателя.
Каждый инвестор преследует свои цели, поэтому и учитывает интересующие именно его характеристики. Важно иметь представление о типах долговых ценных бумаг, обращающихся на рынке, а также видах доходности, которые можно рассчитать.
Доходность облигаций российских эмитентов
Доходность ценных бумаг в большинстве случаев больше, чем уровень инфляции и размер ставок по банковским депозитам.
Если рассматривать этот параметр для облигаций, следует иметь в виду, что на него огромное влияние оказывает их вид. О видах существующих облигаций, подробно и наглядно, написано тут.
Основными видами облигаций, которые обращаются на российском рынке являются:
Облигации федерального займа
Облигации федерального займа или сокращенно ОФЗ являются самыми надежными, ведь они эмитируются Министерством финансов.
По своей сути они представляют собой займ, который государство получает от покупателей таких ценных бумаг. Гособлигации РФ помогают собрать денежные средства, необходимые для реализации определенного проекта.
ОФЗ делятся на следующие группы:
- краткосрочные со сроком до 12 месяцев;
- среднесрочные обращаются на рынке от одного года до пяти лет;
- долгосрочные имеют срок от пяти до тридцати лет.
Доходность государственных облигаций представляет собой определенный процент от номинала. Такие ценные бумаги обращаются на Московской Бирже.
Муниципальные облигации
Эмиссия муниципальных облигаций осуществляется субъектами Российской федерации, а также муниципалитетами, в качестве которых выступают города.
Выпуск таких ценных бумаг осуществляется в ситуациях, когда требуются средства для финансирования конкретных проектов. При этом облигации позволяют реализовать те из них, на которые недостаточно бюджетных средств.
Это связано с тем, что подобные ценные бумаги по своей сути также гарантируются государством. Если муниципалитет или федеральный субъект приближается к ситуации банкротство, в обязательном порядке вмешивается правительство страны. Государство не допустит краха, ведь в этом случае его рейтинг также снизится.
В большинстве случаев при эмиссии муниципальных облигаций подразумевается страховка посредством золотовалютных резервов страны.
Поэтому чтобы определить надежность таких ценных бумаг, следует оценить размер этого показателя.
Корпоративные облигации
Эмиссия корпоративных облигаций осуществляется различными организациями. Риск по таким долговым ценным бумагам выше, чем по государственным.
Однако по этому критерию можно выделить три группы корпоративных долговых ценных бумаг:
- Надежные выпускаются популярными компаниями с серьезной репутацией. Уровень риска по ним находится почти на таком же низком уровне, как у гособлигаций. В большинстве случаев крупный пакет акций таких организаций принадлежит государству. Доходность таких корпоративных облигаций невысока и сопоставима с государственными.
- Ненадежные или корпоративные облигации второго эшелона имеют определенный уровень риска. Доходность облигаций определяется напрямую уровнем риска. Этот параметр может в несколько раз превышать прибыльность облигаций из предыдущей группы.
- Мусорные облигации эмитируются корпорациями третьего эшелона. Прибыль по ним может составлять сотни и даже тысячи процентов. При этом для таких ценных бумаг высок риск банкротства.
Корпоративные долговые ценные бумаги позволяют получать больше, чем доходность гособлигаций.
Еврооблигации
Еврооблигациями называют долговые ценные бумаги, которые выпускаются российскими эмитентами в валюте иностранных государств.
Они могут быть:
- государственными (выпускаются Минфином);
- корпоративными.
Инвестировать капитал в еврооблигации в России достаточно сложно. Для этого в первую очередь необходимо располагать крупной денежной суммой – в большинстве случаев от ста тысяч долларов либо евро.
Виды доходности
Для опытного инвестора огромное значение имеет понимание существующих видов доходности. Важно понимать, какими они бывают, что демонстрируют.
Именно умение управлять всеми типами доходности помогает инвестировать средства в долговые ценные бумаги максимально эффективно.
Можно выделить три основных группы:
- купонная;
- при погашении или продаже;
- эффективная доходность.
Купонная доходность
Купонная доходность облигации представляет собой основной процент от ее номинала. Его размер объявляется эмитентом в процессе выпуска. Также устанавливается конкретный срок выплат.
В России чаще всего период составляет три или шесть месяцев. Сумма процентов, которые накоплены с момента последней выплаты по купону, называется накопленным купонным доходом (сокращенно НКД).
Важно понимать: начисление купонной доходности осуществляется каждый день. Поэтому даже при реализации ценной бумаги инвестор не лишается ее.
Когда продажа облигации производится внутри купонного периода, покупатель выплачивает ее собственнику сумму НКД. Когда эмитент произведет выплаты, новый владелец ценной бумаги компенсирует часть понесенных им расходов.
Важное значение понятие НКД имеет, когда инвестор изучает цены на облигации, предлагаемые брокером. Нередко они отражают в котировках чистую стоимость, которая не учитывает накопленный купонный доход. В итоге при заключении сделки цена может оказаться выше, чем ожидалось.
Существует определенная зависимость: когда растет НКД, повышается и стоимость долговой ценной бумаги. Когда осуществлена выплата, цена уменьшается на величину накопленного купонного дохода. Эта зависимость отражена на графике.
Доходность при погашении или продаже
Начинающие инвесторы зачастую думают, что прибыль от вложений в долговые ценные бумаги и купонная доходность – это одно и то же. На самом же деле процент, получаемый собственником капитала, зависит также от суммы, затраченной на покупку ценной бумаги.
Если стоимость в момент совершения сделки по ее приобретению отличается от номинала, прибыль от инвестиций не будет равна купонной.
Чтобы проанализировать реальную прибыль от вложений, используется текущая доходность облигации. Под ней понимают отношение годовой купонной доходности к стоимости покупки ценной бумаги.
Однако при расчете текущей доходности облигации к погашению не принимается во внимание доход собственника, возникающий в момент ее продажи либо погашения.
С этой целью используется простая доходность облигации к погашению. При ее расчете во внимание принимается дисконт либо премия от номинальной стоимости в момент приобретения.
Доходность облигации к погашению зависит от размера выплат по купону, номинала, рыночной стоимости, а также срока, оставшегося до погашения.
Эффективная доходность
Для оценки полного дохода инвестора, который он получает от вложений капитала в долговые ценные бумаги, с учетом реинвестирования купонов по ставке первоначальных инвестиций используется эффективная доходность к погашению.
При этом принципиальным показателем, применяемым в расчетах, является ставка внутренней доходности денежного потока.
По своей сути это рентабельность вложений в долговые ценные бумаги. Она отражает среднегодовую прибыль инвестиций, которая учитывает все выплаты, получаемые собственником капитала.
Формулы для расчета доходности
Для облигаций, по которым предусмотрены равные выплаты по купонам через одинаковые промежутки времени, называются фиксированным доходом.
Воспользовавшись формулой НКД, можно рассчитать прибыль для конкретного периода времени:
Из формулы видно, что накопленный купонный доход представляет собой не просто сумму купонных выплат (С) за год. Эта величина корректируется на отношение количества дней, прошедших с момента начала купонного периода (t) к количеству лет в году.
Для расчета текущей доходности используется следующая формула:
- CY — текущая доходность,
- Cг – купонные выплаты за один год,
- Р – стоимость, по которой была приобретена ценная бумага.
При анализе представленной формулы можно сделать вывод, что текущая доходность и цена облигации находятся в обратной зависимости.
Иными словами: покупая ценную бумагу по стоимости, превышающей номинал, инвестор получает доходность к погашению ниже номинала.
Простая доходность облигации может быть найдена по следующей формуле:
Здесь используются следующие обозначения:
- Y – простая доходность к оферте или погашению;
- CY – текущая доходность;
- N –номинал;
- P – стоимость покупки;
- t – период времени, который проходит с момента приобретения облигации до ее погашения или продажи;
- 365/t – множитель, который позволяет перевести цену в проценты годовых.
Расчет доходности эффективной вручную провести практически невозможно. Однако существует формула, которая позволяет найти ориентировочный результат:
- YTMор – примерная эффективная доходность;
- Cг – купонные выплаты за год;
- P – рыночная стоимость в момент расчета;
- N – номинал;
- t – время, оставшееся до погашения в годах.
Если определить доходность к погашению на основании этой формулы, погрешность при этом небольшая – несколько десятых процента.
При этом точная доходность при приобретении облигации по стоимости превышающей номинал будет выше, полученной по формуле, и наоборот.
Примеры правильного расчета доходности облигаций — видео
Подведем итог
Важнейшим показателем, используемым для анализа эффективности вложений в облигации, является их доходность. Именно этот параметр помогает оценить правильность решения о досрочной продаже ценной бумаги.
Инвестор должен понимать: сделки с более надежными облигациями сопряжены с меньшим риском. Однако прибыль по ним также значительно ниже. Это правило является важнейшим соотношением риска и доходности долговых ценных бумаг.
Чтобы выявить эффективность вложения в те или иные облигации, необходимо рассчитать доходность по выше приведенным формулам.
(+1 баллов, 1 оценок)
Загрузка...
